水晶光电拟IPO 复星投资有望获得12.7倍回报

1988年的浙江台州，叶仙玉刚到椒江市电冰箱厂当厂长时，他没有想到这家当年的“集体所有制企业”总资产会达到17个亿，而且还可能会成为一家上市公司的控股股东。

　　这个小小的电冰箱厂就是浙江星星集团有限公司（下称“星星集团”）的前身，从1999年股份制改造完成后，星星集团注册资本达到2.78亿元，由董事长叶仙玉和他的父亲叶小宝完全掌控，二人分别持股85%和15%。

　　现在，星星集团拥有浙江水晶光电科技股份有限公司（下称“水晶光电”）发行后总股本的31.48%，以后者招股说明书中给出的6.4倍市盈率（即每股股价12.75元）进行估算，上市后叶仙玉和叶小宝的身家之和将达到2.68亿元。

　　国内唯一光学低通滤波器制造企业

　　本周五，水晶光电将在京过会。

　　根据水晶光电招股说明书的申报稿，此次拟发行的1670万股，占发行后总股本的25.04%；发行前每股净资产1.99元。

　　水晶光电在招股说明书中表示，将把上市募集资金用于扩大产能。

　　水晶光电位于光学光电子产业链上游，从2005年至2007年，其主导产品“光学低通滤波器”和“红外截止滤光片”占水晶光电主营业务收入的比重分别为98.95%、94.32%和82.50%。2007年该公司62.66%的产品外销，原材料31.77%左右为进口。

　　LG、摩托罗拉、柯达、三星、索尼、AMD……如今，水晶光电已在数码用数码相机和数码摄像机领域与近10家国际巨头开展合作，不仅跻身全球第三大光学低通滤波器生产商，还成为国内唯一一家规模制造光学低通滤波器的企业。

　　“冰箱厂”投资光学领域

　　2001年8月2日，星星集团和浙江大学科技园发展有限公司共同出资80万元，成立杭州浙大水晶光电有限公司(下称“杭州光电”)，主要从事光学镀膜的产品研发。

　　2003年4月，星星集团把杭州光电80%股份转让给旗下子公司星星光电（水晶光电的前身），浙江大学科技园发展有限公司继续持有剩下的20%。

　　2005年2月底，随着杭州光电部分产品实现规模化生产，星星光电以集中研发为由，决定注销杭州光电。当杭州光电在2006年5月完成清算，水晶光电也于同年年底正式成立，注册资本为5000万元人民币，星星集团的出资比例为42.00%。

　　水晶光电成立时，复星投资、浙大创投和嘉银投资分别向其注入了1000万、250万和150万元人民币，并相应获得了20.00%、5%和3%的股权。

　　前几年刚开始生产数码产品核心部件——光学滤波器时，为与一家日本企业争夺市场，水晶光电不得不以比对方低20%的价格敲开跨国公司的大门。

　　“复星系”隐身其后

　　复星投资、浙大创投和嘉银投资占发行后总股本的比例约为14.99%、3.74%和2.25%，若不考虑12个月锁定期中的股价浮动，三家创投的投资价值将分别达到1.27亿元、3180万元和1912万元——2006年底的12.7倍。

　　目前，复星投资依然持有水晶光电20%的股权，其投资总监尹锋在水晶光电担任董事职务；浙大创投和嘉银投资的股权份额也无变化，浙大创投的副总经理兼财务总监王文南，目前任水晶光电监事职务。

　　在3月底举行的复星集团业绩报告会上，复星集团董事长郭广昌就表示，2008年将继续投入1亿美元发展拟上市项目（Pre-IPO），并会将其发展成为公司的常态业务。

　　对此复星集团内部人士向《第一财经日报》证实，复星集团已新增了金融和战略投资及矿业两大业务板块，而Pre-IPO正是金融和战略投资板块的重点项目。

　　上述内部人士透露，今年已经有些Pre-IPO的投资项目在洽谈中，虽然目前还不能透露具体企业名称，但复星集团关注的领域会集中在金融、消费品及资源业。

　　复星集团2007年财务报告显示，去年其向Pre-IPO（如巨人网络、爱仕达电器等）投入资金达7.4亿元。根据此次水晶光电的招股说明书，由复星集团子公司复星医药控股的复星投资，截至2007年12月31日的净资产为1.14亿元，2007年全年净亏606.15万元（未经审计）。

　　复星投资成立于2003年12月，注册资本7500万元。由上海复星医药产业发展有限公司出资90%，上海复星生物医药研究院有限公司出资6%（其余股东为