全聚德上市申请获批 老字号融资面临四大困境

    全聚德首发申请顺利过会，也再次激发市场对“老字号”上市的期待；但分析人士认为，“老字号”上市融资将面临规模和体制难关

    三次申请方成正果

    9月29日，中国全聚德（集团）股份有限公司的首发申请在证监会顺利过会。这是全聚德自1996年启动上市工作来第三次申请尝试，历时十载有余，历经两次失败，终成正果。全聚德也将成为首家在A股上市的餐饮业“老字号”企业。

    此次，全聚德拟发行不超过3600万股A股，并准备在深交所落户。发行后公司的总股本将不超过14156万股，发行前每股净资产2.42元/股。

    招股说明书显示，公司去年实现营业收入6.66亿元，净利润5666万元，摊薄后每股收益0.51元；今年一季度实现营业收入1.88亿元，净利润2562万元，摊薄后每股收益为0.18元。

    公司的主营业务为餐饮服务及食品加工销售业务，主要提供以“全聚德”品牌高档烤鸭系列菜品为主的餐饮服务。目前，全聚德的9家直营烤鸭店已经在北京、上海、重庆、长春等地落户，国内外的加盟店则多达61家。

    收购三大“老字号”

    全聚德本次顺利过会离不开并购另外三个餐饮“老字号”：“仿膳饭庄”、“丰泽园”和“四川饭店”。今年4月，全聚德正式拥有了这三个企业的资产，这也帮助它摆脱了1996年和2001年两次申请失败的主要原因——净资产规模不足。现在全聚德的公司主页上也正式有了对上述三大“老字号”的推广介绍。

    此前，全聚德还在2004年进行了重组整合。大股东首旅集团把原首旅集团、新燕莎集团旗下的所有餐饮品牌，全部并入全聚德，成立了中国全聚德（集团）股份有限公司，这也为全聚德的第三次上市申请奠定了成功的基础。

    而公司上市的募资也主要将用于全聚德的发源店——前门店和丰泽园饭店的装修改造项目、连锁拓展项目、食品生产基地和物流配送中心升级改造等项目。全聚德还将在王府井开设“四川饭店”的旗舰新店。这几个项目至少需要投资3.8亿元，据此，公司此次A股发行价格至少为每股10.57元。

    公司称，通过上述项目的实施，公司原有店面的盈利能力将会进一步增强；公司直营店的区域布局将更加合理，公司的市场覆盖率得以提高；公司食品生产基地的生产品种将得到增加，产能得以扩大，仓储配送能力得到提高，从而使公司食品加工产业链更加完善。

    中国烹饪协会副秘书长边疆认为，全聚德整合了多家老字号，又汇集了多家老字号的优势，此次上市成功，对北京乃至全国老字号的恢复工作都有着积极作用。

    “老字号”面临四困境

    “头顶马聚源，脚踩内联升，身穿瑞蚨祥，腰缠四大恒”：“要吃丸散膏丹，请到同仁堂；要吃汤剂饮片，请到鹤年堂”……这些都是当年老北京响当当的口号。北京之外也有杭州的张小泉、天津的狗不理、漳州的片仔癀等耳熟能详的“老字号”品牌。当年，有口碑就有立身之本；时至今日，“老字号”的规模、体制、产权、营销模式等方面却存在着诸多问题，使得这些老字号的发展举步维艰。

    据中国商业联合会统计，我国“老字号”企业主要分布在北京、天津、上海、西安、南京、杭州等历史文化名城，跨越零售、餐饮、居民服务业、制药、酿酒等行业。而商务部去年的调查结果显示，全国1600多家中华老字号企业多数经营出现危机，其中70%经营十分困难，20%勉强维持，只有10%蓬勃发展。

    业内人士分析，“老字号”的发展面临四个主要困境。首先是体制上的，“老字号”原来大多数是国有中小型企业，普遍背负计划经济体制留下来的包袱；其次，“老字号”主要靠作坊式生产，劳动密集度高，技术附加值低，除了有秘方的餐饮业和制药业，同业替代性较高；第三则是产权问题不断，很多“老字号”甚至尚未注册商标，抢夺商标的案例也时有发生；第四则是“老字号”规模小，融资难。

    此外，福建省社科院一位专家表示，“老字号”要培养把企业做大做强的观念，不能偏安一隅；不要“倚老卖老”，而要依靠品牌优势，与时俱进，做到“倚老卖新”。

    全聚德顺利过会后，各地“老字号”企业也都跃跃欲“市”。如浙江省老字号企业协会秘书长丁惠敏就表示，希望让杭州的老字号也去上市，因为改制上市，资本运作，方能让这些“老字号”企业恢复青春活力。